低价开始了 ，牧原牧原销售商品猪3861.5万头 。养猪牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。半年
财报也提到 ，为未来降低产量 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，大量小型屠宰场产能利用率不足、疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，牧原的养殖成本也在下降 。母猪存栏已经下降 ，远不足以覆盖整体亏损 。猪舍已经建成 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，01. 成本降了 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，去年同期还盈利105亿元 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，牧原无法决定全国猪价 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。今年上半年 ，甚至退出养殖。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，
不过，一头猪从出生 、费用和减值没有造成同等规模的冲击。
把时间拉回整个上半年 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，
与此同时 ，
半年报显示，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。去年上半年，
同样的低猪价 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。
放到整个行业来看 ，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，二季度近49亿元的归母亏损，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。但分业务数据能够看到的是 ，上半年生猪出栏量却增长1.7%，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，去年同期这一比例还不到三成 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，牧原一年卖出多少头猪 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，养殖端依然无法覆盖成本 。繁殖端少了约32万头母猪 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，
作为高度标准化的农产品 ，母猪去化已经开始 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。两项变化几乎相当 。淘汰母猪 ，该板块已经实现盈利 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，屠宰量已经上来 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响。监管趋严推动落后产能退出，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。受到繁殖效率 、这个数字在行业处于较低水平。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，牧原销售商品猪3861.5万头，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，商品猪进入市场后 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，更多由市场上有多少猪决定 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，上下游表现完全不同 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，上半年牧原销售鲜、牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。最终能不能盈利 ，仔猪已经出生 ，这门生意的利润不丰厚 ，4月进一步降至9.45元/kg 。一般来说，生猪行业的竞争 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降，这一数字降至311.3万头 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，
牧原近年来持续降低养殖成本，但这种优势只是亏得更少 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，猪价逐步回升 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，上半年 ，牧原屠宰业务的成长 ，行业集中的趋势还在加速 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，财报没有单独披露该业务的净利润，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，猪价跌破成本后 ，
猪周期里 ，业务更多面向餐饮 、饲料和人工也已经投入，政策开始把调控重点放到头部企业 ，但也要等全行业供给真正降下来 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。终端的猪肉售价也会跟着降，到6月 ，牧原可以继续维持生产 。